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可转换公司债券定价分析

来源:上海大律师网  作者:admin  时间:2013-11-25 11:44:02

  公司经营业绩和成长性越好,股票价格上涨可能性越大,可转换公司债券的价值也就会越高。否则,发行公司业绩下滑可能导致信用危机,此时的可转换公司债券隐含着巨大风险。

  通过建立可转换公司债券的定价模型,可在一定的误差范围内确定可转换公司债券的理论价格,为实际操作奠定良好基础。

  目前,可转换公司债券理论定价两类模型,一类模型是以Black-Sholes公式为基础,在种种假定条件下,得出可转换公司债券价格近似解析解;另外一类模型试图将影响可转换公司债券价格的所有因素都考虑进去,即多因素模型,比较常见的多因素模型有二叉树法、有限差分法及蒙特卡洛模拟等方法。由于计算量等原因,现在运用Black-Sholes定价。

  假定不考虑可转换公司债券方案中的赎回条款,可转换公司债券的定价就取决于其期权的定价。根据Black-Sholes公式基本理论假设:股票价格变动比例遵循一般化的维纳过程,允许适用全部所得卖空衍生证券,没有交易费用和税收,不存在无风险套利机会,无风险利率为常数且对所有到期日都相同。

  股票价格与可转换公司债券价值趋势是一致的。但是,当股票价格处于较低位置时,可转换公司债券价格下跌幅度明显小于股票价格下跌幅度,这是因为可转换公司债券具有固定收益债券的性质。

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